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东吴证券:给予高能环境买入评级
作者:admin 发表时间:2022-05-25 [浏览量:2]
摘要:html模版 东吴证券:给予高能环境买入评级 2022-04-28东吴证券(601555)股份有限公司袁理, 凯发k8官网登录 ,任逸轩对高能环境(603588)进行研究并发布了研究报告《2021年年报布局深度资源化》,本报告对高能环境给出买入评级,当前股价为14.01元。 高能环境(60

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2022-04-28东吴证券(601555)股份有限公司袁理,凯发k8官网登录,任逸轩对高能环境(603588)进行研究并发布了研究报告《2021年年报&2022年一季报点评:资源化高增不改,前端产能扩张&布局深度资源化》,本报告对高能环境给出买入评级,当前股价为14.01元。

高能环境(603588)

事件: 2021 年公司实现营收 78.27 亿元,同增 14.65%;归母净利润 7.26亿元,同增 32.03%; 扣非归母净利润 6.88 亿元,同增 26.85%;加权平均 ROE 同降 0.01pct 至 14.24%; 2022 年一季度公司实现营收 15.66 亿元,同增 23.84%;归母净利润 1.7 亿元,同增 42.85%;扣非归母净利润 1.7 亿元,同增 39.42%;加权平均 ROE 同增 0.56pct 至 3.05%。

剔除部分子公司减值影响, 2021 年公司业绩高增表现亮眼。 2021 年公司实现营收 78.27 亿元,同增 14.65%;归母净利润 7.26 亿元,同增32.03%;扣非归母 6.88 亿元,同增 26.85%, 符合我们预期。公司在 2021年对于贵州宏达进行集中减值计提,包含贵州宏达商誉减值损失 0.28 亿元及部分信用减值损失。 剔除部分子公司带来的减值损失影响,公司2021 年业绩表现亮眼,减值充分计提轻装上阵。

2022 年一季度高增趋势不改,现金流表现良好。 2022 年一季度公司实现营收 15.66 亿元,同增 23.84%;归母净利润 1.7 亿元,同增 42.85%;扣非归母 1.7 亿元,同增 39.42%,符合我们预期。 2022 年一季度公司经营活动现金流净额 3.03 亿元,同比增加 150.41%,顺利收回 2021 年末销售回款,并收回部分以前年度支付的保证金。

运营占比持续提升,资源化业务高增。 公司固危废资源化、固危废无害化和生活垃圾处理为运营类业务。 2021 年运营业务收入/毛利占比达62%/55%,同比分别提升 31pct/ 11pct。随资源化业务持续高增,运营占比提升,业绩稳定增长盈利质量提升。 资源化业务迎高增, 2021 年固危废资源化业务实现营收/毛利 34.94/4.77 亿元,同比+155.70%/+32.9%;毛利率-12.62pct 至 13.65%, 主要系公司当期采购的原材料总量较大,单位价值较高,一定程度上压缩毛利空间所致。

资源化产能快速扩张,完善深度资源化。 1) 截至 2021 年 12 月 31 日,公司在手资源化项目规模超 100 万吨/年。 公告在建项目包括重庆耀辉(10 万吨/年)、贵州项目一期(35 万吨/年)、江西鑫科(31 万吨/年)、金昌项目(10 万吨/年)、嘉天禾(3 万吨/年医用废塑料+4 万吨/年医用废玻璃), 资源化规模快速扩张。 2)完善深度资源化布局, 江西鑫科新建 10 万吨电解铜及其他多金属深加工生产线, 布局铜、锡、铅等金属及稀贵金属的深度资源化。 鑫盛源与正弦波,产品包括优质氧化亚镍、电子级氧化亚镍、电池级硫酸钴镍, 实现新能源材料产业链切入。前端规模扩张同时逐步完善布局深度资源化, 规模与盈利能力有望迎双升。

盈利预测与投资评级: 我们维持 2022-2023 年归母净利润 10.0/13.1 亿元,预计 2024 年归母净利润 17.0 亿元,考虑此次非公开发行股票对公司总股本的影响,对应 2022-2024 年 EPS 分别为 0.78/1.02/1.32 元,2022-2024 年 PE 18.0/13.8/10.6 倍(估值日 2022/04/28), 维持“买入”评级。

风险提示: 危废产能建设不及预期,产能利用率不及预期,竞争加剧

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信证券(600030)李想研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达99.08%,其预测2022年度归属净利润为盈利9.65亿,根据现价换算的预测PE为11.77。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有10家机构给出评级,买入评级9家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为22.15。证券之星估值分析工具显示,高能环境(603588)好公司评级为3星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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